近来，山东、北京、天津、广东、湖北等地一大批重大项目集中开工建设，投资的结构在优化，高技术制造业投资占比增大。作为基建投资的重要资金来源之一的专项债下半年将加快发行，预计有2.6万亿元新增专项债完成发行，下半年基建投资将触底反弹并加速回升。

国家统计局投资司司长翟善清表示，下阶段，随着“十四五”规划《纲要》确定的一批具有战略性、基础性、引领性重大工程项目的部署实施和今年新增地方政府专项债券发行工作稳步推进，投资将继续保持恢复性增长态势。

重大项目密集开工

近期，多地抢抓项目施工黄金期，一系列重大项目密集开工。山东省720个重大项目日前集中开工，总投资4328亿元，单体平均投资超过6亿元，其中过10亿元的项目109个，外资项目14个。

山东省发展改革委主任周连华表示，这些项目投资体量大，涉及先进制造、数字经济、乡村振兴、生态环保、民生保障等重点领域，同时质量层次高，更加突出产业生态建设、产业链供应链构建完善，符合高质量发展要求，具备较强的引领示范作用。

7月31日，安徽于集中开工重大项目227个，总投资1064.1亿元，今年计划投资198.2亿元，包括战略性新兴产业、传统产业升级改造和创新能力在内的制造业项目个数占比62.6\%、总投资占比45.2\%。

此前的7月21日，上海市2021年度第三批29项市区重大工程集中开工，涉及总投资金额约217亿元，涵盖市政道路、医疗卫生、教育、保障房等多个板块项目。上海市住建委有关负责人表示，上海正加快推进重大工程建设，充分发挥市区重大工程示范引领作用和投资带动作用，确保全面完成全年建设投资任务。

投资的结构在优化，高技术制造业投资占比增大。比如，天津市二季度446个重大项目近日开工，其中高端装备制造、生物医药、新能源新材料、大数据中心等战略性新兴产业项目195个，投资占比近四成。

而在武汉集中开工的161个重大项目中，中航锂电动力电池及储能电池武汉基地项目、武汉高世代薄膜晶体管液晶显示器件扩产项目等先进制造业项目41个，总投资403亿元，占比为18.7\%。

从上半年的数据来看，高技术产业投资增势较好。1-6月，高技术产业投资同比增长23.5\%，两年平均增速为14.6\%，比一季度加快4.7个百分点。高技术制造业投资增长29.7\%，高技术服务业投资增长12.0\%。

中原银行首席经济学家王军表示，更好发挥重大项目“压舱石”作用，关键是要发挥重大项目对于优化投资结构和促进经济转型升级的作用。加大对战略性新兴产业和实施“双碳”战略的投资，重点建设面向未来、面向国际竞争的重大关键性、跨区域基础设施项目，稳步推动全社会数字化转型，加快科技创新，培育新动能，加快实施乡村振兴战略，推动城乡一体化建设。

下半年基建投资增速将回升

今年以来，我国固定资产投资稳步恢复，制造业投资增势良好，民间投资逐步回暖。但基建投资增速略低于预期，国家统计局公布的数据显示，上半年基础设施投资同比增长7.8\%，两年平均增长2.4\%，比1-5月份(2.6\%)略降。

民生银行研究院宏观分析师王静文对第一财经分析，上半年基建投资增速弱于预期，主要原因在于专项债发行和财政支出进度偏慢。基建投资历来是是逆周期调控和稳增长的主要政策工具。而今年上半年中国经济已经实现了较平稳且持续的恢复。财政逆周期发力的必要性不是非常高，同时，财政资源后置有利于平衡财政收支，为下半年和明年财政政策留有更大空间。

工银国际首席经济学家程实认为，受制于基建资金支出约束，财政资源后置及基建项目收益表现不佳三大因素协同影响，上半年基建投资放缓不前。进入下半年，受到基数效应影响，预料7~8月基建增速或由正转负，但临近第三季度末基建投资将触底反弹并加速回升。

程实进一步分析，宏观层面，经济增长动能切换过程中内生压力已逐步显现，“宽财政”与“松货币”边际改善将支持基建托底经济；微观层面，棚改债对基建债的挤压效应逐步消退，伴随国家对“两新一重”、城市更新与乡村建设的政策倾斜，专项债资金投向基建领域的占比将进一步提高。

作为基建投资的重要资金来源之一的专项债下半年将加快发行，预计有2.6万亿元新增专项债完成发行。7月12日，国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，要求支持用好地方政府专项债等资金，推进重大工程、基本民生项目等重点建设。

据粤开证券研究院副院长罗志恒测算，在假设今年3.65万亿元新增专项债完成发行，投向基建的比例为60\%，并有三分之二资金形成实物投资等情形下，预计2021年专项债将带动约2.75万亿资金投向基建，和2020年基准情形下的2.02万亿相比，增量资金为6500亿元，在其他来源资金不变的情况下，提高2021年基建增速3.9个百分点。

程实表示，尽管今年国家对稳定宏观杠杆率以及降低地方政府杠杆率的基本要求不会改变，地方政府隐形债务压力仍将继续限制基建投资的发力空间，但基建投资作为“逆周期”和“稳增长”的主要政策工具，仍可起到托底经济增长与熨平经济波动的作用。